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Faltou transparência
O mundo enfrenta uma ressaca de anos de prosperidade econômica. Crédito fácil, sem restrição, e lucros altos inflaram os balanços das empresas. Produção e consumo pipocaram. No auge da festa, no entanto, surgiram os sinais da grande dor de cabeça que viria. Era a inadimplência nos financiamentos imobiliários, só um dos muitos focos que surgiriam. Ainda estamos no “dia seguinte”: a crise que começou nos Estados Unidos trouxe conseqüências para o resto do mundo. Mas, ao avaliar a festa, os especialistas acreditam que as falhas que originaram a rebordosa global estavam justamente no conjunto de regras contábeis e financeiras empregadas para tornar mais transparente e confiável a gestão das médias e grandes empresas, a chamada governança corporativa.
Um dos fatores que provocou a crise foi a avaliação mal feita dos riscos que as empresas podiam correr. Bancos e financeiras americanas emprestaram muito dinheiro a quem não tinha condições de pagar – o crédito subprime. E ainda incentivaram investidores a apostar em operações derivadas desses financiamentos, dividindo, dessa forma, o risco, o que só aumentou a bola de neve. Foi sobre esses pontos que o G-20, grupo dos países mais ricos com os emergentes, em reunião no último fim de semana, aprovou 47 medidas, todas para aperfeiçoar as regras da governança corporativa, como uma maior regulação do mercado financeiro.
“A origem dessa crise veio da falta de governança corporativa”, comenta o diretor-executivo da consultoria Protiviti, Persio DeLuca. “Os retornos financeiros altos deixaram os controles internos mais frouxos, porque as pessoas estavam olhando de forma superficial para eles e acharam que a bolha de crescimento ia durar para sempre”, emenda a diretora-executiva do Instituto Brasileiro de Governança Corporativa (IBGC), Heloisa Bedicks. “Houve um apetite maior ao risco do que as empresas deveriam ter”, continua ela. Heloisa cita o código do IBGC, e acredita que os danos poderiam ser evitados se os conselhos de administração das empresas tivessem assegurado que suas diretorias identificassem previamente os riscos e apresentassem medidas para minimizá-los.
Com 158 anos de operação, o primeiro gigante atingido pela crise foi o Lehman Brothers, quarto maior banco de investimentos americano. Foram US$ 85 bilhões em ativos podres, principalmente no financiamento imobiliário. Para os economistas, as altas taxas de juros no Brasil impedem o aparecimento de problemas semelhantes.
Para o coordenador do Centro de Estudos em Finanças da Fundação Getúlio Vargas (FGV/EAESP), William Eid Junior, a própria governança corporativa está em xeque. “A crise deixou o rei nu. Temos associações de governança corporativa mostrando que o mercado passou a usar os selos de governança como simples selos de marketing”, comenta William.
“Muitos desses contratos de operações financeiras são complexos e, quando chegam na empresa, vão para um conselho onde ninguém está preparado para lidar com risco. A análise não é sobre a probabilidade da ocorrência, mas o efeito dela. É como roleta russa. Não importa a quantidade de balas. Se ocorrer, o dano será alto”, defende o coordenador da FGV/EAESP.
Sebastião Bergamini Junior já atuou na auditoria interna do Banco Nacional de Desenvolvimento Econômico e Social (BNDES) e geriu carteiras no BNDESPAR, braço de investimentos do banco. Em 2005, publicou o estudo Controles Corporativos como um Instrumento da Governança Corporativa. Ele explica que os derivativos, ao repartir os riscos com diferentes mutuários, ocultaram o fato de que a soma dos títulos “fracionados” era inferior ao total dos papéis originários. E mesmo assim receberam aval das agências de classificação de risco. “As crises servem para evidenciar a necessidade de aperfeiçoar as práticas da governança. Mas uma empresa focada e que queira contar com recursos no mercado financeiro deve ter essa preocupação, independentemente de crises”, afirma Sebastião.
“Lições? Acho que a maior delas é que não se pode arriscar tanto. E atenção. Muita atenção a qualquer operação envolvendo o mercado de capitais, o mercado futuro”, recomenda o sócio-diretor da PricewaterhouseCoopers, Gilberto Bagaiolo.
